齐叔顶射

2.1.3 总体关税水平下调，部分产业关税水平较高中国自加入WTO以来，总体关税水平不断下调。2016年中国平均关税降为9.9%，而加权平均税率4.4%，不仅低于其他发展中国家，并十分接近发达国家，其中美国贸易加权的实际进口关税是2.4%，欧盟是3%，澳大利亚是4%，当前我国总体关税水平已降至国际公认的适宜水平。

巨头的成长也形成了一套商业模式，值得注意。吴修铭（Tim Wu）在《注意力商人》（The Attention Merchants）中就曾经描述，巨头之所以能够为大众提供大量免费服务，是因为注意力经济的商业模式，巨头吸引到的用户眼球可以换取可观的广告费用，谷歌和脸书两家企业几乎瓜分了美国在线广告市场。AI的发展，让注意力经济快速迭代，相比眼球的商业价值，巨头所掌握的用户行为信息数据变得更重要也更值钱。

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此外，就房地产公司基本面而言，从过去看，房地产公司的现金流状况与房价变化高度相关。但2018年以来地产公司的现金流状况仍在继续恶化，房价环比增速却出现上涨，这是明显背离的。来源：Wind，中泰证券研究所股价和房价走势：谁更能昭示未来以上解释了房价坚挺但房地产股疲弱、房价与股价之间背离的原因。那么，背离之后，究竟会否彼此回归，或者房价与股价这两者走势中谁更具领先性，能昭示未来？仔细观察中美两国的房价与股价的历史走势图，发现当两者阶段性背离时，后续房价向股价靠拢的概率较大，这或许意味着股价更能昭示未来。

责任编辑：李锋时娜中国汽车租赁龙头神州租车成为长江汽车母公司五龙电动车最新一轮融资的领投者，近日引发各方热议。斥资11.5亿港元，以低于市价逾一半的价格收购五龙电动车37%的股份，成为五龙最大股东，神州租车究竟是何目的？五折认购五龙电动车根据五龙电动车与神州租车发布的最新公告，神州租车拟认购90亿股五龙电动车新发行股份，同时，还将认购6亿港元可换股债券。由于新股认购价及可换股债券的初步兑换价均为0.06港元，以五龙电动车现有股本计算，完成认股后，神州租车将持有五龙电动车22%股权，成为最大股东，如果完成债转股，持股比例将扩大至37%。

来源：Bloomberg，中泰证券研究所我们的理解是，地产股的表现与房价趋势一致的逻辑很直接：房价和销售量决定房地产公司的业绩，而数据表明房地产销售量与房价呈现很强的正相关性。也就是说，房价高了，房地产公司的业绩自然就提升，对应的股价也自然上涨。